去年初，梦百合对外宣称2022年三大目标：新开600家门店，全年实现百亿营收，国内实现盈利。

一年过去了，我们来验证一下成果。2022年报显示，门店目标只完成不足四成，百亿目标只完成八成，虽然扭亏为盈但国内业务已经连亏六年。

另外，从公司年报披露，2022年公司员工总数减少了超过1600人。

01 营收为何与净利润背离？

梦百合诞生于江苏如皋市，主营记忆棉床垫、枕头和沙发等软体家具，由于记忆棉产品在国内渗透率不高、欧美较高，因此梦百合主要依赖外销，为国外家居品牌商们提供国际代加工，俗称OBM模式。

4月24日晚间，梦百合发布2022年报，公司实现营业收入约80.17亿元，同比下降1.50%；归属净利润约4135.92万元，和上年亏损约2.76亿元相比，实现扭亏为盈。

梦百合近年来营收与净利润变动趋势图

对于业绩变动原因，梦百合在年报中并没具体说明，但在2022年业绩预盈公告中表示，公司全面实施精益管理，降本增效及合理配置全球化产能等初显成效，叠加欧洲工厂经营好转，有效提升了公司业绩。此外，美元升值产生汇兑收益和处置朗乐福产生的投资收益，亦增厚了公司利润。

2018年美国发起贸易战与床垫反倾销调查，公司开始走出国内，通过自建和并购等方式，已拥有包括位于境内、塞尔维亚、美国、泰国及西班牙等多个生产基地，全球化产能布局已初步成型。

但是没想到的是，梦百合前脚刚走出去，就碰到国外需求萎缩，境外业务短期来看并没有带来多少新的增量。

年报数据显示，2022年，占公司营收比重87.28%的境外市场，实现营收67.95亿元，同比增长1.02%，其中，北美洲市场实现营收50.58亿元，较上年同期增加3.45%。从这个数据看，受到欧美经济疲软影响，国外市场增长也较为缓慢。

而且，梦百合几家主要控股参股的美国公司几乎都在亏损，其中，梦百合美国、美国南卡、美国AZ分别亏损1719.02万元、3980.97万元和3076.46万元。

分产品看，2022年公司核心产品床垫，营收同比增长2.2%至38.31亿元，枕头营收同比下降16.5%至5.28亿元；新品类方面，沙发、电动床和卧具的营收，同比分别下降2.7%、17.6%和5.3%。

02  员工人数减少1600人

记者观察到，梦百合2022年营收与净利润出现了变动背离的情况，而营收小降净利润大增的原因，与公司营业成本下降高度相关。

年报数据显示，公司营业成本占营收比重近70%，2022年同比下降5.04%至55.28亿元，这相当于少支出近3个亿。公司在年报中表示，主要系原材料价格下降与降本增效措施初显成效所致。

来源：梦百合2022年报

原材料降价众所周知，那么，梦百合口中的“降本增效”究竟降在哪里？

年报数据显示，2022年末，梦百合在职员工数量合计7513人，较2021年末减少1637人，裁员比例高达近18%，相应的应付职工薪酬同比减少约16.7%至8785.7万元；而公司研发费用也较2021年减少近2894万元，同比下降23.29%。

公司为什么会减少这么多员工呢？

记者带着疑问，以投资者身份打通了梦百合证券部电话，公司证券部相关人员表示，裁员1600多人确有其事，主要有几方面因素：一方面是，去年6月转让朗乐福，其员工不纳入公司，但这部分占比不多；另一方面是，“降本增效”的成果，组织优化和运营效率的提升，其中生产人员下降较多，国内和国外公司一共减少了1200多人，其次是技术人员减少了近200人。

03  门店扩张放缓，国内业务连亏6年

外强内弱的梦百合，一直广受市场诟病。2022年，公司境内收入同比下降16.4%，仅实现营收9.91亿元，占总营收比重为12.72%。

梦百合在国内市场布局较晚，发展也相对较慢。虽然经过多年开拓，目前已形成以线下渠道为主，线上、线下、酒店、新业务等多渠道发展格局，但公司现有1453家门店只相当于同行喜临门的三分之一左右。

为此公司一直在极力追赶，加速门店扩张。2021年新增门店516家，增幅超过50%；去年初，梦百合在回应投资者提问时表示，公司在2022年的内销经营思路是开店600家，重点工作是提升运营效率，打造狼性文化团队门店形象优化等，2022年国内目标实现盈利。

那么，一年过去了成果如何？

年报显示，2022年公司新开454家，关闭222家，实际新增232家。很显然，公司新开600家门店的目标只完成不足四成。在疫情影响之下，梦百合选择相对稳妥的扩张节奏。

对于今年的国内的开店计划？4月30日，在接受机构调研时梦百合表示，一季度受疫情影响，导致各展会延期，延缓了公司开店进度，增加了全年开店目标达成的压力。但截至目前，今年国内的开店计划暂未作调整。

值得关注的是，自2018年至今，负责国内销售的子公司上海梦百合一直在亏，2022年净利润亏损达1.06亿元。

梦百合证券部相关人员表示，虽然上海梦百合净利润至今连亏6年，但2022年已减亏1800多万，但上海梦百合的主营不包含国内线上业务。

04   线上发展迅猛，电商营收增幅最高

线下不足，线上来补。在众多销售渠道中，梦百合电商渠道的营收增幅最高。2022年，公司实现境外和境内线上销售收入6.60亿元，同比大增56.82%。

在境外，基于工厂成本优势和产品供应链优势，通过亚马逊（北美站、欧洲站，日本站）、速卖通、1688国际站等销售平台，产品出海直面消费者的销售模式。2022年，境外线上渠道实现收入4.47亿元，同比增长69.67%。

在境内，公司持续深耕线上线下一体化的新零售模式，积极布局天猫、抖音、京东、华为线上商城等渠道。2022年，国内自主品牌线上业务实现收入2.13亿元，同比增长35.32%。

2020年起，公司创始人、董事长倪张根在抖音开设账号，每周两次通过直播宣传品牌文化和经营理念。如今倪张根已成网红大V，在抖音上发布了146条视频作品，拥有54.9万粉丝。去年8月份，受到新东方做东方甄选的启发，倪张根也亲自下场直播带货，不过，从场均不足万元的销售额来看，目前还处于初期阶段。

在二级市场上，梦百合上市6年多，股价经历了较大波动。2021年2月，市值一度超过180亿元，随后一路下跌。截至4月26日，股价报收9.86元/股，市值只剩47亿元，2年多缩水超过70%。

梦百合上市6年多股价走势周K线图

值得一提的是，梦百合定向增发今年4月已通过上交所审核，拟募资不超过12.86亿元持续加码海外，该项目达产后，将新增记忆绵床垫180万件的年产能。